投资建议的核心观点：公司是生物技术领域的龙头企业，旗下的北京四环生物是国内较早介入促红细胞生成素的企业，主导产品重组人白细胞介素-2注射液是国家一类生物制品，可有效提高人体机体免疫功能，发展前景广阔。子公司控股神州细胞工程有限公司，掌握国际先进的大规模高效动物细胞培养技术，有望成为市场王者。此外公司增发4500万新股所得资金大举进军生物制药。目前已开发了纳米皮肤敷料项目。目前股价低于大股东在股改时承诺减持价格，具有较高的安全边际。
行业发展前景
1．发展前景
2．竞争对手及竞争状况
3．对公司的机遇与威胁
4．行业跟踪的重点
1．发展前景：
公司的主要业务是基因工程药品产销。就生物基因工程行业发展来看，创新型的基因工程药品是最有潜力成为医药行业的“重磅炸弹”。自2006年2月以来，国家先后出台了3部台鼓励生物医药产业发展政策，从中可以看出，基因工程药物无疑已经成为行业是下一步国家政策扶持的重点。据美国制药工业协会的调查报告显示，未来的全球基因工程药品市场十分看好，2010年血液科类生物工程药品将增至135亿～138亿美元，抗肿瘤生物工程药品将达92亿～95亿美元。
2．竞争对手及竞争状况：
目前我国基因工程药品市场特点：竞争基本集中在重组人干扰素、重组人红细胞生成素、重组人粒细胞集落刺激因子、重组人白细胞介素、重组人生长激素等少数几个品种。以重组α-2b 干扰素为例。国内有20家企业40 多个生产批文，同质化严重。
3．对公司的机遇与威胁：
机遇——随着新药品注册管理办法的实施和多个创新性的一类生物制药的面世，将有望在基因工程药物领域产生多个爆炸性增长的药品，未来值得期待。
威胁——同质化严重，因此恶性价格竞争和不正当促销手段将使得企业的利润率下降。
4．行业跟踪的重点：新药品注册管理办法的实施，全球基因工程药品市场需求状况。
公司潜力透视
1．竞争优势
2．主要业务评价
3．潜在的利润增长点
4．风险提示
1． 竞争优势——行业先驱 沉淀出雄厚科研实力
近期随着一些国外著名跨国公司的生物技术药品专利即将到期，以及众多跨国公司纷纷进入我国市场，使我国生物工程药物市场面临着新的变化和机遇。目前基因药物已成为国际医药市场上增长最快的一类药品，而公司作为国内最早从事基因工程药品和诊断试剂研究、中试、生产和销售企业的，有望积极分享巨额蛋糕。公司手握独家产品又是市场应用极为广泛的新药，足见公司在生物制药领域的过人实力。公司的原料药及中间体、固体制剂、注射液及水针剂生产线均已通过国家药监局GMP认证，并已形成了年产近2000万瓶（袋）的大输液、1000吨原料药的生产能力，如此强悍的生产能力使四环生物成为业内当之无愧的医药龙头。
2． 主要业务评价
公司旗下的北京四环生物是国内较早介入促红细胞生成素的企业，北京四环生物研制生产的重组人红细胞生成素注射液是该公司与军事医学科学院生物工程研究所联合研制的基因工程产品，属国家二类新生物制品。而北京四环生物的主导产品重组人白细胞介素-2注射液是国家一类生物制品，是国际上首家研制出来的水针剂型产品，未来发展前景广阔。未来全球基因工程药品市场，以促红细胞生成素为主体产品的血液类药品将继续成为蛋白质类药品中的头号畅销药品，因此，公司紧紧抓住全球基因工程药品市场中的核心产品，为今后发展奠定了坚实的基础。
3．潜在的利润增长点 ——神州细胞的快速崛起
公司子公司控股神州细胞工程有限公司，神州细胞公司作为国家863十五重大专项-“动物细胞表达产品的大规模高效生产技术平台”项目、北京市“治疗性抗体产业化”等项目攻关负责单位，拥有多项具有自主知识产权的新技术和新产品，并掌握着国际先进的大规模高效动物细胞培养技术，正致力于我国治疗性抗体、基因治疗和病毒载体疫苗（如艾滋病疫苗、SARS疫苗）等产品的产业化。神州细胞的创始人谢志良是国际著名生物基因工程专家、美国麻省理工学院博士，掌握了目前世界上最先进的大规模动物细胞培养的尖端技术。因此四环生物通过本次收购神州细胞股权，公司的生物基因产业将进入超常规的发展轨道，四环生物有望据此成为市场真正的王者。无疑将引来资金的重点关注！
4.投资安全性的考虑——股价尚在大股东心中底价之下
从公司披露的股改方案可看到大股东对公司信心十足，公司第一大股东江阴市振新毛纺织厂承诺所持有的原S四环非流通股股份自获得上市流通权之日起，在二十四个月内不上市交易或者转让。在上述锁定期限届满后，其通过证券交易所挂牌出售的价格不低于6元。公司目前股价尚在6元下方，显然具有较高的安全边际。
4．风险提示：初期科研投入成本较大，市场不正当销售手段影响公司初期业绩。
跟踪要点：
1、重组人红细胞生成素注射液的销售情况
2、神州细胞工程有限公司发展情况